近期，受股市波動影響，部分權(quán)益類、混合類銀行理財產(chǎn)品的凈值出現(xiàn)較大回撤甚至跌破凈值，前者主要投資于權(quán)益類資產(chǎn)，如股票、未上市企業(yè)股權(quán)等，且投資比例不低于80%。針對這一現(xiàn)象，投資者“又虧了”的吐槽之聲備受市場關注。多位業(yè)內(nèi)人士表示，對于理財產(chǎn)品“浮虧”無需過度解讀，在“資管新規(guī)”落地實施的背景下，產(chǎn)品凈值“隨行就市”已成常態(tài)。

　　實際上，去年以來至今，銀行理財產(chǎn)品浮虧、破凈并非新鮮事。由于《關于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》(“資管新規(guī)”)過渡期于2021年12月末正式結(jié)束，2022年也被業(yè)內(nèi)稱為“資管新規(guī)元年”，理財市場真正開始出現(xiàn)一系列新變化，突出表現(xiàn)為產(chǎn)品不再保本，且凈值隨著市場走勢波動。2022年3月，受國內(nèi)外權(quán)益市場短期大幅調(diào)整影響，多款銀行理財產(chǎn)品浮虧、跌破凈值;2022年11月，受債券市場回調(diào)影響，銀行理財產(chǎn)品的凈值再次出現(xiàn)劇烈波動。

　　銀行理財為何不再保本甚至可能虧本?銀行理財?shù)谋举|(zhì)并非存款，而是資產(chǎn)管理產(chǎn)品，即“受人之托、代客理財”。在此前很長一段時間內(nèi)，銀行理財被異化為“高息存款”，不僅存在較大的剛性兌付壓力，還埋下了“直接融資間接化”的隱患。為了防范金融風險、規(guī)范市場發(fā)展，金融管理部門于2018年4月、9月先后發(fā)布“資管新規(guī)”“理財新規(guī)”。隨后，銀行理財開始整改，產(chǎn)品開啟凈值化轉(zhuǎn)型，投資者可以每天看到該產(chǎn)品的凈值變化，緊隨市場或漲或跌。截至2021年12月末，保本理財、不合規(guī)短期理財產(chǎn)品已實現(xiàn)“清零”，絕大部分銀行已按時完成整改工作。

　　“但是，目前投資者對于銀行理財?shù)膬糁祷D(zhuǎn)型尚未完全適應，當金融市場波動時，理財產(chǎn)品凈值波動隨之加大，投資者有時會出現(xiàn)恐慌情緒，贖回產(chǎn)品。”上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛說，反之，當市場上漲、理財產(chǎn)品收益率回升時，投資者又重新返回理財市場，正如去年下半年到今年4月、5月銀行理財存量規(guī)模“由降轉(zhuǎn)升”一樣，投資者會受到市場波動的階段性影響，對資產(chǎn)配置作出相應調(diào)整。

　　招聯(lián)金融首席研究員董希淼認為，投資者應全面看待市場變化，理性對待理財產(chǎn)品凈值波動，并逐步養(yǎng)成長期投資的習慣。“與此同時，銀行和理財公司要進一步做好投資者分層服務，在加強風險評測的基礎上，向不同投資者不同風險等級、期限的理財產(chǎn)品。”董希淼說，如果投資者對理財產(chǎn)品的凈值回撤比較敏感，那么應向投資者推薦更加突出穩(wěn)健性的產(chǎn)品。

　　需注意，近期居民的投資意愿有所下滑，這對銀行理財?shù)陌l(fā)展提出了新挑戰(zhàn)。中國人民銀行日前發(fā)布的《2023年第二季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查報告》顯示，今年第二季度，傾向于“更多投資”的居民占17.5%，比上季減少1.3個百分點。“盡管近年來居民的金融資產(chǎn)在增長，但居民依然偏好無風險產(chǎn)品、低風險產(chǎn)品。”曾剛說，問題是，目前市場上與投資者需求相匹配的產(chǎn)品規(guī)模較為有限?！吨袊y行(601988)業(yè)理財市場年度報告(2022年)》顯示，截至2022年12月末，持有理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量為9671萬個，較年初增長18.96%，但風險偏好為三級(平衡型)、四級(成長型)和五級(進取型)的個人投資者占比有所減少，風險偏好為二級(穩(wěn)健型)的個人投資者占比最高，達35.44%。

　　“接下來，應進一步豐富居民的投資理財渠道。”董希淼說，一方面，健全資本市場功能，提高直接融資比重，發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、健康和養(yǎng)老保險業(yè)務，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，多渠道促進居民儲蓄有效轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)管理市場的長期資金;另一方面，穩(wěn)定居民就業(yè)，提高居民收入，進而穩(wěn)定預期和信心，提振居民的投資意愿，持續(xù)釋放國內(nèi)市場潛力。“此外，對于銀行和理財公司來說，要持續(xù)提高對于趨勢的研判能力和應對能力。”董希淼說，從根本上看，要完善激勵約束機制，加強基礎能力建設，提升投資研究能力、培養(yǎng)投資研究人才，根據(jù)市場和客戶變化，及時調(diào)整、優(yōu)化資產(chǎn)配置策略和投資策略。
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