經歷了去年投資市場的“寒流”，卯兔年初始信托理財市場表現(xiàn)如何?2月1日，北京商報記者調查發(fā)現(xiàn)，受市場融資成本下行等因素擾動，信托產品預期年化收益率較去年同期普遍有所下降，且在推薦過程中，信托理財經理依舊將非標產品作為主推對象，對本該受到追捧的標品信托產品“置之不理”。

　　信托產品收益率“遇冷”

　　作為財富配置的一大類別，信托產品一直以來都備受高凈值理財群體的喜愛，節(jié)后，又到了將閑置資金拿出來投資的時候，信托理財市場表現(xiàn)如何?2月1日，北京商報記者從多位信托理財經理處調查發(fā)現(xiàn)，近期信托產品預期年化收益率較去年同期普遍有所下降。

　　“我們公司目前主推的都是政信類項目，投資1年預期年化收益率在6.3%-6.5%左右，這樣的利率表現(xiàn)比去年同期普遍降低了0.1-0.2個百分點。去年降息通道已經打開，銀行理財產品的預期收益率都呈現(xiàn)下行狀態(tài)，信托產品維持高收益已然不現(xiàn)實了。”一位信托客戶經理介紹稱。

　　“現(xiàn)在條件比較好的信托項目投資100萬元年化預期收益率也就在6%左右。”一家總部位于華北地區(qū)的信托公司理財經理介紹稱，“市場所有的項目綜本都下降了，銀行理財破凈也成為常態(tài)，信托產品收益率也呈現(xiàn)普降的情況，相較去年同期大概下降了0.5個百分點。”

　　談及年初信托產品收益率表現(xiàn)，用益信托研究院研究員喻智在接受北京商報記者采訪時表示，信托產品收益率下行的主要原因是市場融資成本下行，是經濟增長下行和貨幣政策相對寬松所致。2023年經濟增長回暖是大概率事件，但還有一定的不確定性，未來信托產品的平均收益率下行空間有限。

　　將時間線拉長至五年前，彼時，信托產品的預期年化收益率普遍還可以維持在8%-9%左右，10%左右收益率的產品也屢見不鮮。但在2019年之后，信托產品收益率便一路進入下行通道，從高位降至6%-7%這一區(qū)間。“信托產品收益率跟國內外經濟形勢掛鉤，經濟發(fā)展壓力增大，市場就需要更多的流動資金來鼓勵投資和消費，市場上資金多了，自然而然所有投資產品收益就會下調，信托產品也是一樣的道理。”一位信托理財經理解釋道。

　　金樂函數分析師廖鶴凱坦言，信托產品收益率下滑的原因是，春節(jié)后交易對手資金需求下降，而市場資金依然充裕，整體融資成本下行。未來信托產品收益率還是會以穩(wěn)中趨降為主，短期波動不改長期趨勢。

　　標品信托仍未成主推方向

　　自“資管新規(guī)”發(fā)布以來，融資類信托政策紅利消失，信托產品向凈值化、標準化轉型就已成為趨勢。2020年5月，銀保監(jiān)會出臺《信托公司資金信托管理暫行辦法(征求意見稿)》明確，限制投資非標債權資產的比例，全部集合資金信托投資于非標債權資產的合計金額在任何時點均不得超過全部集合資金信托合計實收信托的50%。也就是說，信托公司可通過大力發(fā)展標品信托業(yè)務，降低非標資產的占比。

　　雖然“非標轉標”成為信托公司主要的轉型方向，但從渠道來看，標品信托產品的推薦過程并不容易。北京商報記者調查發(fā)現(xiàn)，不少信托人員還是優(yōu)先向用戶推薦非標信托產品，只有在用戶詢問后才會介紹標品信托產品，究其原因就是收益率表現(xiàn)不同。

　　“非標信托產品挑選好的融資方比較重要，若以預期年化收益率6%為例，那么投資100萬元，1年到期正常兌付后，收益就為6萬元。”上述總部位于華北地區(qū)的信托公司理財經理介紹，“標品信托產品收益率則與非標信托產品有很大不同，有一些和股票掛鉤的標品信托產品，賺錢的時候預期年化收益率可能達到20%，虧損的時候也有可能達到-20%;但也有一些是設有風險保證金制度的產品，那么可以實現(xiàn)最低收益率。”

　　從收益表現(xiàn)來看，2022年底受債市調整影響，非標信托產品的平均預期收益率繼續(xù)下行。用益信托監(jiān)測數據顯示，2022年12月非標信托產品的平均預期收益率為6.7%，環(huán)比減少0.04個百分點。同期，標品信托產品成立數量和成立規(guī)模大幅減少，去年12月標品信托產品成立數量1042款，環(huán)比減少14.45%，成立規(guī)模534.97億元，環(huán)比減少25.64%。

　　目前標品信托業(yè)務仍以債券投資的固收類產品為主，因此，債市的調整對標品信托產品的資金募集影響很大。“現(xiàn)在我們公司還是非標信托產品推薦的多一些。”另一位信托人員強調，“以前發(fā)行的信托產品都屬于非標準化產品，后來監(jiān)管要求信托公司向標準化轉型，就轉變?yōu)樾磐泄菊J購城投公司在上交所、深交所發(fā)行的債券。投資的底層標的沒有變動，所以安全性都是一樣的。”

　　在喻智看來，標品信托產品的推薦主要受限于歷史業(yè)績、投資者教育和激勵制度。第一，多數信托公司的標品產品運行時間不長，歷史業(yè)績不突出;第二，信托投資者主要群體仍是非標產品投資者，收益穩(wěn)健、低波動的非標產品仍最受歡迎，對標品信托等替代產品接受程度不高，投資者教育任重道遠;第三，信托公司對理財經理推薦標品信托產品的激勵不足。標品信托產品的業(yè)務收入以管理費為主，利潤貢獻低，理財經理推薦相關產品的收益也低。

　　產品設計、投研能力亟待提升

　　不可否認的是，標品信托產品替代融資類非標信托產品已是大勢所趨，但發(fā)力標品信托業(yè)務不是一蹴而就，信托公司在產品設計、投研能力方面還有待提高。

　　此前，有多位信托公司人士在接受北京商報記者采訪時均表示，信托公司發(fā)力標品信托業(yè)務的創(chuàng)收能力和業(yè)務模式仍有待培育。此外，標品信托最難的就是產品設計的問題，包括如何運用一些新的金融工具以及資金手段是否可以采取量化措施等。

　　亦有信托公司人士直言，“標品信托產品是完全凈值化，收益不確定性較大。目前，投資者接受度依舊不高。此外，受市場波動、歷史業(yè)績等多方面因素影響，募集依然面臨較大困難”。

　　“投資者教育也是信托機構的一大難題。”在喻智看來，這是一項長期工作，信托公司只能循序漸進，普及金融投資知識，傳導理性投資理念，以幫助投資者增強投資認知、健全投資理念、防范投資風險。

　　“未來標品信托成為行業(yè)支柱業(yè)務之一的趨勢已然成型，不過，對于凈值化波動較大的標品信托，最終還是需要一個業(yè)績印證的過程，才能被市場逐步認可，對投資者來說，在市場前景較好的時候做多元化的資產配置長期看是較好的選擇。”廖鶴凱說道。
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